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云服務增速下滑ERP發展疲軟 金蝶的轉型陣痛還要持續多久?

  GPLP  2019-08-07 00:00:00
云市場競爭加劇,金蝶的未來之路將走向何方?

云市場競爭加劇,金蝶的未來之路將走向何方?

作為以傳統財務軟件起家的金蝶國際(00268.HK)來說,現在的處境就像一頭大象在轉型的路上步履蹣跚,稍有不慎就將深陷泥潭。

事實上,金蝶自2011年啟動云轉型以來,雖經歷 8 年有余,但云業務始終未能盈利。為了業績好看,情急之下,2016年賣了以云業務為主的云之家,卻慘遭市場沽空,股價暴跌,更為撲朔迷離的是,20193月,金蝶又將云之家買了回來。不知道這一系列神操作,金蝶是出于什么目的。另外,在75日,金蝶就發出了中報盈利預警。而公司董事會主席徐少春早就在619 日減持6000萬股。這一個盈利預警,一個股票減持怕是投資者最忌憚的,這也讓曾遭遇沽空的金蝶國際股價晴轉多云。

云業務持續虧損,傳統ERP增速放緩

轉型云服務,是用友、金蝶、浪潮等企業級軟件企業老兵們不約而同的選擇。

金蝶國際主要從事企業資源管理軟件的銷售、維護等TO B業務,公司主營業務可以歸納為兩大板塊,一是傳統 ERP 業務。二是云服務。

這么多年,金蝶也布局了相當多領域的云服務:金蝶云·蒼穹(定位大企業云服務平臺)、金蝶云·星空(定位成長型企業云服務平臺)、精斗云(主要處理進銷存、會計財務)、管易云(提供電商云服務)、云之家(移動辦公)、天燕云(政務云服務)、我家云(物業云服務),此外還提供汽車和金融方面的云服務。

雖然,云服務是金蝶這幾年重點加碼的業務,不過依然還是一個虧損的板塊。

2016年,金蝶云服務收入3.4億元,虧損額為8825 萬元;2017年,云服務收入為5.68 億元,虧損額為1.13 億元;2018年,公司云服務收入8.49 億元,虧損額為1.24 億元。

有人會說,雖然金蝶的云服務尚未盈利,但作為老牌企業級軟件的實力還在那,當然金蝶有著7000多家大型付費企業客戶,其中包括制造公司格力、海爾等。

但是從傳統軟件過度使用云服務對于傳統企業是一個挑戰,這對于金蝶來說更是一大挑戰,如何平穩的過度,這中間需要耗費的人力物力財力都不是簡單的一個數字,另外,做的是企業級服務,服務的是企業,這和面對2C根本不是一個維度上的問題,所以不難看出金蝶的焦慮。

都說兩手都抓,兩手都要硬。除了云業務持續虧損外,占到金蝶總營收近7成的ERP業務增速也放緩了下來。

財報顯示,2018年,金蝶ERP業務的收入為19.59億元,云服務收入為8.49億元,但ERP業務對比2017年僅同比增長12.9%,增長遜于市場17%的增長預期。云業務下,金蝶整體的增速放緩已成事實,對此,金蝶的企業管理層們也承認,結合公司的戰略及歷史公告數據看來,公司在進行云業務轉型中,在利潤方面確實會承受一些壓力。那么金蝶國際能否安然度過轉型的這一拐點呢?對此,GPLP犀牛財經向對方發去了調研函,截至發稿時間,對方并未回復。

低價賣掉又高價買回的云之家為哪般?

這波神操作,讓金蝶很是尷尬。2016年,金蝶將云之家85%的股權以4333萬元的價格賣給了白金投資,這樣一來,云之家的財務數據不再并入金蝶國際的財務報表中,公司在云之家剩下的15%權益將在集團的財務報表中改為聯營公司權益。

當然,最后的結果就是2016年金蝶在云業務板塊的收入暴增,2016年全年實現收入18.62億元,同比增長22.8%;凈利潤達到2.89億元,同比增長達173.85%

但是讓人想不到的是,轉來轉去,被拋棄的云之家又被買回來了。

201936日晚,金蝶國際發布公告表示,蝶創控股與弘金投資在該日訂立了一則股權轉讓協議,協議顯示,雙方同意將以5045.6萬元的價格,由弘金投資從蝶創控股買入云之家51.73%的股權。

資料顯示,蝶創控股主要從事投資控股等相關事項,公司由金蝶國際的執行董事、董事會主席兼控股股東徐少春持有99%股權。這樣一來,云之家的財務數據也就自然而然會重新并入到金蝶國際的財務報表之中。

事實上,低價賣掉又高價買回,不僅遭到投資者的質疑,在318日,被香港獨立股評人Dvid Webb發表的質疑研究報告《Insidethe Kingdee bubble》稱為泡沫股。

受到做空報告的影響,當天金蝶的股價暴跌,一天之內市值損失近50億港幣。可見,亮眼的財報需要可靠的業績來支撐,要不稍微有風吹草動就會草木皆兵。

競爭加劇,金蝶的未來之路將走向何方?

從金蝶的財報來看,金蝶的增速放緩已成事實。

事實上在現階段,由于商業模式不成熟、市場競爭激烈、研發投入大等原因,許多廠商都面臨商業路受阻的困局。畢竟對于傳統廠商來說,轉型難確實是一個通病。

對于金蝶來說,在云服務的這條路上可以說是剛剛起步,那么如何挖深自己的護城河防范潛在的競爭者,無疑需要耗費巨額的資金投入和面臨殘酷的競爭環境。

2015年以來,金蝶的銷售費用率均維持在50%以上,而同期用友網絡銷售費用率不斷下降,目前只有20%左右。可見為了搶占市場份額,金蝶可是非常豪氣,絲毫沒有吝惜。

另外,除了要和同行競爭,還要和互聯網巨頭PK,可以說,金蝶的轉型之路走得是異常坎坷。比如云之家打造的ISV生態,與阿里釘釘、騰訊企業微信上演了生態三國殺,想要做成平臺型產品,結果也并不可觀。

以上來看,金蝶的轉型之路走得并不容易,2019下半年金蝶會走向何方?GPLP犀牛財經會持續關注。

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